彩票全国免费招代理商:美元的百年印鈔史

最新资讯 2020年04月08日 19:44

美元的百年印鈔史

美元的百年印鈔史

【魔兽世界怀旧服】

3)美元成為唯一等同於黃金的貨幣☆?,各國可以儲備黃金或者美元∵♀,各國政府和貨幣當局▽π∴,可以隨時按照35美元/盎司的價格找到美國財政部兌換黃金;

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4)成立貨幣基金組織和世界銀行﹡,處理國際金融事務⊿⌒﹡。

1914-1929年﹡﹡,美聯儲成立到大蕭條前夕;

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(五)2008-迄今說明:本圖為美聯儲公開市場賬戶(SOMA)的資產狀況﹡♂◇,此賬戶與美國基礎貨幣總量還有一定數量差異┊?☆,也不包含美聯儲所持有的黃金、SDR等資產(相比基礎貨幣總量這些資產額度極少)▽,但不影響整體分析⊿⌒。

1914年7月┊,第一次世界大戰爆發π。美國一開始持「中立」態度?,擁有強大生產能力的美國⊙△∟,一方面承接了歐洲交戰雙方大量的訂單♂?,大發戰爭財;另一方面⊿⌒,穩定的政治經濟環境□□,也使得美國成為了全世界資金的避風港┊﹡,大量海外資金蜂擁而來……

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以美國為例☆,其通貨膨脹率持續維持在6%以上△⌒↑,但GDP的增長率基本維持在4%以下♂⊿。

「世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇☆?♂,要想獲得財富∴┊⌒,做法就是認清其假象〇,投入其中π,然後在假象被公眾認識之前退出遊戲♂﹡。」

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自2008年11月份起∴♂﹡,美聯儲先後實施3輪QE♂,在市場上買入已經沒人要的各種抵押貸款債券(MBS)和政府支持企業的機構債┊♂,讓人們不再對「有毒資產」產生恐懼;

1)基礎貨幣:真真正正由美聯儲所發行的貨幣□♀,通常稱為基礎貨幣(Money Base)或高能貨幣(High-powered Money);

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2020年3月↑☆,我3周就能印刷1.5萬億美元⌒☆!

美元基礎貨幣基本保持着一個穩定的增長率?∵△,其數量也由1982年底的1630億美元♂▽♀,增加到了2007年底的8300億美元——25年時間翻了5倍△◇△。

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為了救市♀,美聯儲很快將基準利率降低到有史以來的最低水平0-0.25%——但這一次∵♂,降息已經無法解決問題↑,美聯儲和聯邦政府所面對的∟,是整個金融體系有可能凍結的問題↑,持續10多年所積累的全民房屋貸款、一堆TBTF(too big to fail◇,太大而不能倒)機構♂◇?,都處於瀕臨破產的邊緣……

1)各國確認1944年1月美國規定的35美元一盎司的黃金官價;

雖然說〇,這樣的印鈔速度♂▽,相比金本位時期確實快了一些∵▽∵,但對美聯儲還是聯邦政府來說∴⊙,這麼一套本來可以隨心所欲印鈔的體系▽,能夠被控制在這樣的一個增長範圍里〇〇,而且在20多年的時間里⊙⊿,基本上保持了美元體系物價的穩定↑♂△,政府和央行都能實現自己想要的東西⊿,這已經是無比巨大的成功了↑△☆。

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1946-1971年◇▽┊,布雷頓森林體系時期;

(三)1946-1971年(說明:圖中1958年底到1959年初有一個數據的劇烈下降△∵☆,這並不是說美國的基礎貨幣或高能貨幣數量出現急劇下降⌒π,而是數據來源的差異:1959年之後的數據?,弗里德曼在《美國貨幣史》一書中對高能貨幣的統計要高於美聯儲對基礎貨幣的統計⌒,我直接採用了美聯儲的基礎貨幣數據)

現在↑□,你應該能夠最深刻地理解索羅斯的那句話了——

截止到2020年3月11日∴,美聯儲的資產負債表還是4.3萬億美元〇♂∟,但僅過去了3周時間﹡□〇,美聯儲的資產負債表就暴增到了5.8萬億美元▽π,這意味着↑,美聯儲印鈔量高達1.5萬億美元↑△π。如果從2月底的4.1萬億美元算起□☆,一個月內美聯儲印鈔量高達1.7萬億美元▽⊿﹡。

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從1980年開始到1982年◇,在時任美聯儲主席沃克爾的領導下⊙∴,美聯儲開始了對整個美元體系「刮骨療毒」的過程□♂,「骨」就是基礎貨幣↑□,「毒」就是通貨膨脹□。

隨着戰爭結束⌒◇□,美元印鈔量也進入了平穩期∟♂⌒,此後一直到1929年底大蕭條發生前夕∴,美元印鈔量一直保持平穩狀態▽∵,基本穩定在60-70億美元之間♂△☆。

沃克爾的「刮骨療毒」療法獲得成功┊﹡。

印鈔數量上的驚人變化也就算了?,更核心的□⊙△,是美聯儲印鈔抵押品(所購入的資產)發生了根本性的變化□〇。

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美聯儲和聯邦政府不得不打破常規∵∵,親自下場救助:

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——但是□◇,這其中有相當一部分⌒∟,其背後並沒有黃金的支撐⊿△﹡。

因為黃金儲備並沒有繼續大幅度增長┊♀,整體來看◇∟∵,第二次世界大戰結束后♀,在大約15年的時間里(1943-1958年)□∴□,美國高能貨幣/基礎貨幣基本上沒有什麼大的變化♂⊙,穩定在400億美元左右∟。

而且◇π〇,這個彌天大謊∵⊿♂,還是由全世界最有信用的貨幣管理機構說的∟。

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簡單粗暴點說?↑☆,這張圖顯示的就是美元的印鈔量∵♀﹡。

從1980年代中期開始π∟,美元基礎貨幣的發行數量↑π⌒,基本取決於美聯儲所持有的國債數量⌒┊﹡。

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二是聯邦政府出台近萬億美元的救市計劃?♂?,直接入股那些即將破產的TBTF機構?,讓整個的金融體系解凍並再次運轉起來∴。

因為美元印鈔量通常與社會經濟狀況密切相關?﹡△,為了能看出美元印鈔量的階段性變化△♀,我將美元印鈔分為如下5個階段:

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2)廣義貨幣:一個社會的物價水平♀,通常不是取決於基礎貨幣◇↑,而是取決於由基礎貨幣所衍生出來的整個社會能提供的信用規模∵,通常這被稱為廣義貨幣(Broad Money)♂,在美國現在通常用M2來統計(我個人認為♂♂,現在的M2並不能涵蓋美元的廣義貨幣♂,有空了我會專門寫一篇文章討論┊⌒,但本文暫時仍然使用M2來進行說明)◇?。

美國的國際收支┊⊿,在1958年出現了惡化〇,此後多年一直維持收支赤字狀態∵。1968年之後◇,美國的國際收支赤字急劇惡化▽,布雷頓森林體系變得再也不可行△。

2008-迄今⌒〇〇,后金融危機時代∴┊⌒。

但是♂▽♀,從1962年開始△↑△,美國基礎貨幣供應再次開始快速上升♂☆▽,這次上升的原因與黃金湧入無關(反而是黃金快速流出美國的時期)□◇⌒,而是越來越多的美元◇π△,開始採用國債抵押印刷△,這讓布雷頓森林體系變得搖搖欲墜♀□⊿。

就在2008年最後的三個月中?♂⌒,就印刷了1.33萬億美元;

2)其他國家貨幣與美元挂鉤♂,其他國家政府規定各自貨幣的含金量┊,通過含金量比例確定與美元的匯率﹡⊿,然後實施可以微調整的固定匯率;

隨着第二次世界大戰爆發♀♀□,美國成了全世界最重要的物資供應地π☆∴,黃金大量湧入∴□┊,全球需求讓美國開足了馬力生產∵⊙,無論是基礎貨幣還是廣義貨幣﹡﹡□,都開始大幅度增加⊙△⊙,這才讓美國經濟真正擺脫了大蕭條↑△♂。

1934年□,美國基礎貨幣還不足80億美元▽∟∴。但將美元貶值之後⊙♀┊,1935年底美元基礎貨幣就飆升到了116億美元——但這隻是一次性政策?,所以只是緩和了大蕭條而已⊙⌒?,到1937年底美國經濟再次陷入嚴重衰退⊙π,股市也再次探底﹡。

本文數據來源如下:1914-1958年的高能貨幣及廣義貨幣數據∴,來源於弗里德曼的《美國貨幣史》;

大蕭條發生的原因∴▽,並不是基礎貨幣量不足⌒▽⊙,而是和現在的情況一樣♂π△,因為債務到達頂點∟△,貨幣乘數快速下降⌒,整個社會的信用急劇收縮——弗里德曼在《美國貨幣史》中計算了當時的美元廣義貨幣供應□〇〇,證實了廣義貨幣的急劇收縮(見下圖)◇。

(一)1914-1929年美聯儲成立之時♀,當時的世界貨幣和金融體系還是由英國主導∴⌒,主要西方國家都在實施嚴格的金本位制度〇◇◇,美國當然也是如此♂♂△。

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(二)1930-1945年與很多人的認知相反的是♀,大蕭條期間(1930-1939年)π⊿,美國的基礎貨幣供應量其實一直在上升□∴﹡,具體來說▽□,是從1930年初的70億美元上升到1939年底的193億美元π▽,十年的時間大約擴張為原來的2.8倍♂♂↑。

到了這種地步☆♂▽,我們可以說?☆π,美元貨幣的信用〇♂,一大半由聯邦政府信用支撐♀,一小半由美國房地產貸款支撐⊙。

真正解決美國經濟大蕭條的△♂△,是第二次世界大戰∟↑。

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截止2007年以前↑◇,這一套模仿金本位的體系一直運行順利?∟♂,不管是1987年的股災▽,或是海灣戰爭影響♂,或是LTCM的倒閉∟,或是遭受911恐怖襲擊┊,或是科技股泡沫破裂◇▽∟,美聯儲只需要通過基準利率的上下調整□⊿◇,就能輕鬆讓各種各樣的金融問題或危機化解于無形┊﹡,至於基礎貨幣的數量?π∟,也不過是隨着利率調整而出現的自然增減☆⌒┊。

想起來π∵♂,從 2017年底到2018年的時候∴⊙,美聯儲一直都信誓旦旦↑?,說它將持續縮表↑⊙♂,直到將MBS全部踢出資產負債表?,到了2020年前後⌒,資產負債表可能縮至2-3萬億美元左右的規模⊙△∟。

布雷頓森林體系⊙□,一方面確立了美元=黃金的世界貨幣低位〇,另一方面也約束了美國的基礎貨幣發行△π,這使得美國在戰爭期間採用國債來印刷美元的行為變得不再可行π。

美聯儲於1913年成立〇□☆,我們不妨來梳理一下□□♀,自那時起到現在的美國百年印鈔史□∵∴。

1959-2020年的貨幣及利率數據☆﹡,來源於美聯儲∴⊙,https://www.federalreserve.gov;

我在美元的賭命時刻一文中已經提到□,方法就是:

基本上保持着10年翻一番的速度π,歸根結底↑,1971-1982年的大滯脹是對美元1962年以來持續無錨印鈔的反映∵,在整個社會貨幣乘數沒有變小、甚至是在變大的情況下⊙┊⊿,基礎貨幣數量的成倍增加♂♂♂,帶來的當然只可能是通脹♂∵。

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就這樣▽,2007年之前∵∴△,這一套模仿金本位的國債-美元體系♂∟⌒,在全世界都樹立了極高的信譽♂,大家一直認為☆♀,這就是永遠∴﹡。

具體的做法上♂,就是大幅度提高利率⊙?,嚴控基礎貨幣增長率♂。

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根據上圖中SOMA的構成就可以發現∵〇□,2008年以前⊙♂,美聯儲的資產90%以上都由各種國債構成∴□∟,這代表着美國聯邦政府信用┊。但是∟,從2008年底開始〇∵,房貸抵押債券MBS佔比迅速上升∵﹡⌒,到了2014年9月份∟⌒,更是佔據SOMA40%的份額……

1972-2007年▽,信用貨幣時代;

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1971年8月15日△,美國總統尼克鬆宣布〇♂♂,關閉黃金兌換窗口⌒⊙⊙,布雷頓森林體系轟然倒塌♀↑⊙,人類正式進入純粹的信用貨幣時代(具體參見:美元的賭命時刻)□☆。

需要強調的是﹡,在美元印鈔量快速增加的1914-1920年⊙,以經通貨膨脹調整后的價格來看□△,美股並不是上漲的π,反而是基礎貨幣量穩定之後的1922年開始↑〇,美國進入「咆哮的20年代」∵,美股一路上漲∟⌒,直到大蕭條來臨?。

金本位時代□,無論是訂單還是資金⊙,都意味着黃金——於是◇?☆,從1914年7月份開始⌒,美國的黃金儲備就開始一路上升△□,伴隨着則是美國的基礎貨幣供應量一路飆升⊙□┊。到1918年11月戰爭結束的時候▽∴◇,美國已經變成了全世界最大的黃金儲備國△⊙□,而美元的印鈔量也達到了65億美元♂∟∵,相比1914年增加了整整30億美元⊙◇,差不多4年翻了一倍∴﹡。

這一階段△♂↑,對美國經濟和美國貨幣供應影響最大的事兒♂♀∵,是美國的國際收支平衡問題◇∴。

在這一篇文章中⌒♂♂,我主要是統計美聯儲發行的基礎貨幣♂π。為額外說明問題♀◇,部分內容也會對廣義貨幣進行統計和說明⊙∵。

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這導致了美元印鈔量急劇上升π↑?。

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1933年⌒♀﹡,時任美國總統羅斯福發佈《緊急銀行法》♂,要求所有人必須向銀行上繳持有的一切黃金及黃金憑證?,按每盎司黃金20.67美元的價格?,將其兌換成紙幣或存款□,銀行也必須將所有黃金上繳到美聯儲(此時的美聯儲還基本是美國財政部的附屬機構)▽↑。

就在美國的印鈔量達到700億美元之時☆,美國的國際收支情況也達到了最差的時候↑△⊿,美國政府所欠的外債也達到了有史以來的最大〇⊿,美國再也沒有能力按照35美元/盎司的價格支付給其他國家政府或央行黃金△。

2007年開始▽◇▽,美國次級貸款問題開始發酵π,最終引發了2008年9月份的全球金融危機♂♀♀。

這一階段美元基礎貨幣量的增加┊,仍然與黃金密切相關♀。

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就在二戰即將結束的時候♂∵,美國主導召開了一次關於戰後全球貨幣和金融體系安排的會議◇◇□,具體到國際貨幣和儲備貨幣方面◇□∵,確定了如下原則:

從1984年到今天⊿♂,以M2計算的美元廣義貨幣增長率π♀,再也沒有上過10%□,再加上基辛格說服中東各國♀♂△,將國際原油結算鎖定在美元一種貨幣 上∴,純粹的信用美元〇┊☆,重新獲得了人們的信任∟∵。

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就基礎貨幣來看:1961年底⊙,418億美元;

數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端來源:財主家的餘糧讓你的錢┊,聰明那麼一點點π∴♂。先貼一張圖——截止到上周三(4月1日)美聯儲的資產負債表規模⊿∵▽。

1930-1945年⊿◇♀,大蕭條及第二次世界大戰期間;

2008年9月初⌒?☆,美聯儲資產規模還只有9053億美元□↑,到了2008年底已經飆升到了22395億美元〇??,這意味着——

1968-2018年各國GDP和通貨膨脹數據△﹡┊,來源於世界銀行﹡▽,https://www.worldbank.org;

美國花了200年時間∟,才印刷了9000億美元;

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1971年底?,705億美元;

(四)1972-2008布雷頓森林體系垮台之後的第一個十年間△,因為美元失去了貨幣價值的「錨」∴,美元又是整個世界的貨幣之錨♂,當美元的價值失去了指引⊙☆,整個西方都陷入「經濟停滯+通貨膨脹」的組合之中☆∵,大滯脹時代來臨了┊。

1934年1月底♀,在收繳全民的黃金之後┊∵,羅斯福政府規定⊿△♂,1盎司黃金兌換35美元☆??,這就意味着美國將美元貶值了40%∟,這也意味着?◇,同樣的一份黃金▽,能夠多印刷70%的美元⊙♀,這才讓美國的基礎貨幣開始大幅度上升◇∵。

從1929年到1934年〇⌒﹡,美國的貨幣乘數從接近13一直下降到1939年的略高於3附近∟↑♂,而美元廣義貨幣供應量從940億美元下降到了1934年的580億美元♂,下降比例高達40%∴,這就是大蕭條發生的貨幣原因⊿♂⌒。

到了1971年布雷頓森林體系崩潰前夕∵△,美國基礎貨幣供應已經達到了驚人的700億美元▽??。

大蕭條發生之後⌒⊙⌒,美國經濟固然遭受重創〇♀。但∴◇☆,因為強大的工業生產能力和農業生產能力◇,美國依然是一個國運冉冉上升的國家∵☆,相比其他國家♂,仍然是資金的避風港△,海外黃金還是在緩慢流入美國?,正是這個原因造成了美國基礎貨幣量的持續增加——這也意味着∟,雖然在大蕭條期間美國經濟遭受痛苦〇◇♀,但恐怕是當時全球主要經濟體中痛苦程度最輕的一個┊♀π。

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隨着QE2和QE3的實施∵□,到2014年9月底◇♂,美聯儲的資產負債表已經膨脹到了4.45萬億美元▽,相當於2008年9月份之前的5倍∴?。

那時的美國♂,20.67美元=1盎司黃金♀,100年不變↑,有一份黃金﹡▽⌒,美聯儲才會印一張美元∴π,貨幣供應量基本上與黃金儲備一一對應∟□,1914年上半年∴﹡☆,美元高能貨幣總量一直維持在34.8億美元左右﹡⌒。

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2008年∴♂,3個月印刷1.3萬億算什麼啊⌒?

什麼叫做彌天大謊π?這一次是真的見識到了⊙〇◇。

1980年底△◇∴,1445億美元□。

1941年〇,美國正式加入第二次世界大戰☆﹡▽,在聯邦政府的壓力之下∟♂〇,美聯儲開始無限量買入政府發行的國債﹡◇。從1941年6月到1945年6月◇,聯邦政府債務從480億美元暴增到2350億美元⊙,美元的廣義貨幣也從630億元增加到1270億元□,這意味着美元印刷開始脫離黃金的束縛♀☆π。

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這裏先強調一下☆,我這裏所說的「印鈔」∟?♂,包括了兩個層次:

第二次世界大戰結束之時↑∟π,全世界75%的官方黃金儲備都流入到了美國⊿。1945年12月底?,美國的高能貨幣供應達到433億美元♂□。

嗯π,現在已經到2020年了〇,結果美聯儲的資產負債表變成了6萬億美元◇,而且MBS的量不僅沒減少▽↑⊿,反而增加了π∟┊!

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把聯邦政府所發行的、用未來稅收做擔保的國債∴♂,當作黃金來看待π,嚴格模仿金本位的規則來發行貨幣——具體來說⌒,就是央行持有多少國債∵π﹡,就發行多少基礎貨幣▽?⊿,其他任何資產不能充當印鈔的抵押品∟?┊。

在此階段之內△♂,美國的基礎貨幣增長率由70年代8-9%的增速♂▽,遽降為4-6%∟,在這種劇烈的收縮之下∟〇,廣義貨幣的增速也由原來的10-13%△□,降低到了7-9%——再加上美聯儲實施的超高利率政策〇,這意味着美國信貸的急劇收縮⊙⊙〇。

大家本來以為□⌒,2008年3個月1.33萬億的印鈔速度〇﹡,已經是美元印鈔的極限了⌒,直到剛剛過去的2020年3月份到來:

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沒有黃金做擔保、純純的信用美元◇⊿♂,如何獲得人們的信任呢⊿♂?

1914年迄今的美國股市數據♂♂,來源於https://www.multpl.com/π。

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